Инвестиционный проект— план вложения средств в целях дальнейшего получения прибыли. На любой стадии жизни компании приходится рассматривать различные инвестиционные идеи, т.е. идеи, связанные с долгосрочным вложением средств. В частности, это могут быть идеи создания новых объектов (строительство предприятий, открытие фирм), планы расширения или сокращения производственных мощностей (выпуск нового вида продукции, расширение сбытовой сети, вложения в торговую марку, переход на аутсорсинг) и. т.д.
Временной фактор играет ключевую роль в оценке инвестиционного проекта торгово-офисного здания. В этой связи целесообразно представить весь цикл развития проекта в виде графика (рис. 3.1).
Рис. 3.1. График развития инвестиционного проекта: 1 — предынвестиционная фаза; 2 — инвестиционная фаза; 3 — эксплуатационная фаза
Представленный график торгово-офисного здания носит достаточно условный характер, однако на нем можно выделить три основные фазы развития проекта: предынвестиционную, инвестиционную и эксплуатационную. Суммарная продолжительность этих стадий составляет срок жизни проекта.
Предынвестиционная фаза включает несколько этапов: определение инвестиционных проектов (исследование возможностей), анализ альтернативных вариантов, подготовка и анализ исходных данных, технико-экономическое обоснование проекта (бизнес-план), подготовка оценочного заключения, продвижение проекта (поиск спонсоров, проведение переговоров, заключение соглашений о поставках и т.д.).
Инвестиционная фаза (управление проектом) разделена на следующие этапы: приобретение и передача технологий, детальная проектная проработка, заключение контрактов, участие в тендерах, приобретение земли, строительно-монтажные работы, монтаж оборудования, обеспечение поставок сырья, набор персонала, сдача в эксплуатацию и пуск предприятия.
Эксплуатационная фаза является фазой производства и эксплуатации оборудования. На этой фазе инвестиции начинают приносить прибыль.
Для принятия решения о реализации данного проекта строительства торгово-офисного здания — о долгосрочном вложении средств — необходимо располагать информацией, обосновывающей целесообразность и возможность таких вложений. Задачей коммерческой оценки проектов является получение информации для принятия решений. При этом для принятия положительного решения о реализации проекта необходимо, чтобы полученная информация подтверждала следующие базовые предположения:
• вложенные средства должны быть полностью возмещены;
• прибыль, полученная в результате данной операции, должна быть достаточно велика, чтобы компенсировать временный отказ от использования средств, а также риск, возникающий в силу неопределенности конечного результата.
Очевидно, что инвестиционный проект «Строительство торгово-офисного здания» объединяет несколько ключевых факторов: доходы, затраты, связанные с получением доходов и время ожидания доходов. Перечисленные параметры инвестиционного проекта являются входными (исходными данными), подлежат обоснованию и служат основой для расчета ключевых показателей, отражающих результат реализации проекта.
Проводя оценку эффективности инвестиций в проект торгово-офисного здания, разработчик учел существующую выручку от реализации продукции в качестве доходов проекта. Разработчик аргументировал такой подход тем, что в связи с осуществлением проекта производство и реализация продукции не прекращается и компания продолжает получать доходы от продаж (выручку от реализации продукции). На самом деле выручка от реализации продукции не является результатом реализации данного проекта — следствием перехода на производство упаковки собственными силами. Так как выручка от реализации продукции не является результатом осуществления проекта (результатом инвестиций в производство упаковки), она не должна рассматриваться при определении эффективности проекта. Она будет фигурировать лишь в расчете источников финансирования проекта со стороны текущей производственной деятельности. В данном случае источником доходов проекта является сокращение затрат на производство продукции, в частности на упаковку. Именно прибыль, полученная в результате снижения производственных издержек, будет окупать инвестиции проекта.
К сожалению, в большинстве источников, посвященных инвестиционному проектированию, ключевое внимание уделяется методике расчетов — формированию потоков и расчету коэффициентов. При этом исходные данные упоминаются только "по ходу". Вероятно, не вызовет возражений тот факт, что расчет не может быть точнее, чем заложенная в него информация. Таким образом, описание схемы реализации проекта и проработка, обоснование, верификация исходных данных являются ключевым условием корректной оценки проекта.
Для проведения оценки проекта торгово-офисного здания компания сформировала финансовый план, учитывающий состояние компании до и после реализации проекта по снижению затрат (расчет выполнен в постоянных ценах). На основании построенного финансового плана был сформирован график привлечения и возврата кредитных ресурсов, что абсолютно логично. На основании этих же потоков был проведен расчет показателей эффективности инвестиционных затрат. За анализируемые 2,5 года компания получила показатели, которые были оценены как весьма высокие. В результате проект был признан эффективным и рекомендован к реализации.
Рассчитанные таким образом (на основании чистых потоков предприятия и проекта) показатели не характеризуют эффективность инвестиционных вложений, так как учитывают все поступления и затраты компании, но не поступления и затраты проекта. Чтобы определить целесообразность инвестиций, необходимо определить прибыль, возникающую именно благодаря данным инвестициям, т.е. определить прирост прибыли, связанный с реализацией проекта.
Данные финансового плана могут быть задействованы для определения указанного прироста прибыли. Как отмечалось выше, результатом реализации проекта является снижение затрат. Изменений выручки, связанных с проектом «Строительство торгово-офисного здания» не наблюдается. В результате ввода фондов возникнет дополнительный налог на имущество, который должен быть учтен в проекте. В результате снижения затрат на производство продукции возрастет налогооблагаемая база для налога на прибыль, а следовательно, возникнут дополнительные платежи по налогу на прибыль.
Корректность результатов коммерческой оценки проектов в равной степени зависит от полноты и достоверности исходных данных и от корректности методов, использованных при их анализе.
С точки зрения принципиальных особенностей подготовки информации и выбора методики расчета можно выделить три основных типа проектов:
• "в чистом поле", или с нуля, или новое строительство;
• на действующем предприятии;
• со специфической методикой описания доходов, затрат, оборотного капитала.
Эффективность проекта на действующем предприятии определяется дополнительной прибылью, которую получит предприятие в связи с реализацией проекта. Для оценки эффективности такого рода проектов необходимо подготовить информацию об изменениях доходов, текущих затрат, налогов, связанных с планируемыми инвестиционными вложениями.
Финансовая состоятельность проекта определяется с учетом результатов деятельности всего предприятия. Для оценки финансовой состоятельности такого рода проектов необходимо подготовить информацию о совокупных доходах, текущих затратах, инвестиционных затратах, источниках финансирования предприятия с учетом проекта.
Для оценки эффективности проектов, реализуемых на действующем предприятии, используется метод анализа изменений, метод сравнения. Для оценки финансовой состоятельности предприятия, реализующего проект, используется метод наложения, метод объединения.
Задача оценки инвестиционного проекта «Строительство торгово-офисного здания» по своей сути относится к классу задач финансового планирования. Следует, однако, учитывать различия в подходах, существующие между оперативным планированием деятельности предприятия и бюджетным подходом, используемым при проведении оценки проектов.
При решении задачи оперативного планирования работа ведется в реальном времени и базируется на сопоставлении фактических достигнутых) показателей с плановыми. В качестве основного источника информации выступают формы текущей производственной и финансовой отчетности, инструментом планирования является бухгалтерский и управленческий учет.
Задачей оценки инвестиционного проекта «Строительство торгово-офисного здания» является принятие стратегического решения о реализации или отказе от проекта. Решение данной задачи базируется на приближенных количественных методах и предполагает использование дискретных, "точечных", прогнозов по ключевым этапам развития проекта. Таким образом, по объективным причинам данные, описывающие проект на этапе коммерческой оценки, будут несколько отличаться от данных, которые описывают тот же проект при его отражении в оперативном учете.
Повышение уровня доходности проекта основывается на предусмотренном инвестиционным проектом развития предприятия увеличении объемов производства и реализации продукции. План развития предприятия предусматривает увеличение объема производства продукции.
На наш взгляд, методологически обоснованным явилось бы применение такой последовательности при оценке инвестиционных проектов.
1. Определение состава денежных потоков, подлежащих дисконтированию, в зависимости от приоритетов лиц, принимающих решения, инвестиционной истории и особенностей финансово-хозяйственной деятельности предприятия, в частности, от включения предприятия в какой-либо холдинг или иную вертикально- или горизонтально-интегрированную структуру. Принятие для расчета формулы, отражающей все конкретные условия и базирующейся на понятийном аппарате и терминологии тех или иных стандартов финансовой отчетности.
2. Исключение из числа факторов, обусловливающих необходимость дисконтирования и влияющих на выбор его ставки, инфляции и рисков и их учет на последующих этапах.
3. Выбор ставки дисконта и критерия принятия/непринятия инвестиционного проекта (так называемая ставка отсечения - hurdle rate) только исходя из принципа альтернативности вложений.
4. Оценка статистических параметров составляющих денежных потоков исключительно исходя из риск-анализа тех или иных входящих величин.
5. Выбор методов оценки, интегральных показателей и критериев, наиболее приемлемых при оценке коммерческой эффективности инвестиционного проекта для предприятия, находящегося на данной стадии жизненного цикла.
6. Дисконтирование денежных потоков.
7. Оценка эффективности инвестиционного проекта и отбор по утвержденным критериям.
8. Учет инфляции как экономического явления (уменьшение покупательной способности полученных денежных средств) только в конце расчетов.
Целью составления бизнес-плана является получение полной картины и ответов на вопросы о целесообразности использования располагаемых ограниченных финансовых ресурсов для производства товаров или оказания услуг:
определенным способом;
определенными работниками;
для определенных потребителей;
при условии гибкости принятия решений.
При составлении бизнес-плана подробно отвечают на определенные вопросы, которые интересуют собственников и кредиторов или других заинтересованных лиц. Обоснованный бизнес-план служит основанием для принятия решения инициатором проекта (инвестором, предпринимателем, организатором-реципиентом), а также является документом для его внешней презентации перед потенциальными партнерами, кредиторами и государственными учреждениями, ответственными за создание и регистрацию предприятия.
К содержанию и форме бизнес-плана предъявляются определенные требования, обязательные при проверке крупных проектов международными и национальными учреждениями, участвующими в финансировании. Так, развернутый план основания предприятия должен включать разделы:
анализ рынка;
технико-экономический анализ;
финансовый анализ;
общеэкономический (или национально-хозяйственный) анализ (для крупных проектов государственной важности).
Достоверность использованной при планировании информации подтверждают прилагаемые к бизнес-плану документы - отчеты, контракты, договоры, данные статистики.
Комплексный управленческий анализ необходим для:
повышения обоснованности планирования и жесткости нормативов управления;
обеспечения эффективной и бесперебойной организации деятельности;
своевременности координирования как реакции на внешние и внутренние изменения;
оценки достоверности учета и оперативности контроля;
мотивации работников к достижению поставленных целей.
Основным методом планирования служит сметное планирование (бюджетирование), при помощи которого:
стратегические задачи, потребности рынка увязываются с производственными возможностями;
определяются параметры, нормативы для организации деятельности;
общие цели детализируются и доводятся до подразделений и исполнителей в виде плановых показателей;
закладывается основа для контроля как обобщающих, так и частных показателей деятельности, сроков их достижения;
намечаются меры стимулирования эффективной работы персонала;
обеспечивается база для сравнения текущих показателей деятельности с плановыми, выявления отклонений и координирования действий.
Похожие рефераты:
|
Дипломные работы 
